Bruno Palacio

O estudo

Vinte e cinco anos de investimentos no Brasil

Janelas móveis — 3 anos

São 5.921 janelas de 3 anos por série, cobrindo de 03/01/2000 a 28/07/2026. Cada uma começa num pregão e termina no pregão de 3 anos depois; a barra do gráfico conta quantas delas terminaram dentro de cada faixa de retorno total.

Três anos é o prazo que boa parte dos investidores já trata como longo. Vale comparar essa percepção com o que a distribuição abaixo mostra sobre a cauda esquerda, que não desaparece.

Janelas móveis de 3 anos

CDI11,81% a.a.11,10% a.a.0,00%13,27%72,62%
Dólar4,09% a.a.3,68% a.a.35,03%-43,04%106,92%
Ibovespa11,21% a.a.8,55% a.a.21,11%-44,73%292,01%
IMA-B12,57% a.a.13,68% a.a.0,00%9,60%74,31%
NASDAQ Composite (R$)14,63% a.a.15,32% a.a.23,81%-48,62%268,14%
NASDAQ Composite (US$)10,10% a.a.12,17% a.a.16,15%-74,68%152,76%
Ouro (R$/grama)14,69% a.a.13,25% a.a.4,97%-15,09%188,60%
S&P 500 TR (R$)13,92% a.a.15,29% a.a.21,06%-38,40%208,59%
S&P 500 TR (US$)9,42% a.a.11,42% a.a.16,80%-43,59%115,84%

Média e mediana são do retorno anualizado. Retorno mínimo e máximo são o retorno total do período. Clique no título de uma coluna para ordenar por ela; o terceiro clique devolve a ordem original.

Concentração de retornos por faixa para cada ativo — Janelas de 3 anos — Retorno total

Séries no gráfico — até 4

4 de 4 séries. Desmarque uma série para poder marcar outra.

  • CDI
  • Ibovespa
  • NASDAQ Composite (R$)
  • S&P 500 TR (R$)

Aqui a cor é da linha desta legenda, e não do ativo — nos demais gráficos do site, cada ativo mantém a sua.

Distribuição das janelas de 3 ano(s) por faixa de retorno total: CDI, Ibovespa, NASDAQ Composite (R$), S&P 500 TR (R$). A cor de cada barra é a da linha correspondente da legenda, e não a do ativo, ao contrário dos demais gráficos do site. Os números exatos estão na tabela do início da página.0%10%20%30%40%50%% DAS JANELAS DE 3 ANOSabaixo de -50%-50% a -25%-25% a -10%-10% a 0%0% a 5%5% a 10%10% a 15%15% a 30%30% a 50%50% a 80%80% a 120%acima de 120%CDI — abaixo de -50%: 0,00% (0 janelas)CDI — -50% a -25%: 0,00% (0 janelas)CDI — -25% a -10%: 0,00% (0 janelas)CDI — -10% a 0%: 0,00% (0 janelas)CDI — 0% a 5%: 0,00% (0 janelas)CDI — 5% a 10%: 0,00% (0 janelas)CDI — 10% a 15%: 4,88% (289 janelas)CDI — 15% a 30%: 16,35% (968 janelas)CDI — 30% a 50%: 56,19% (3.327 janelas)CDI — 50% a 80%: 22,58% (1.337 janelas)CDI — 80% a 120%: 0,00% (0 janelas)CDI — acima de 120%: 0,00% (0 janelas)Ibovespa — abaixo de -50%: 0,00% (0 janelas)Ibovespa — -50% a -25%: 4,42% (262 janelas)Ibovespa — -25% a -10%: 10,18% (603 janelas)Ibovespa — -10% a 0%: 6,50% (385 janelas)Ibovespa — 0% a 5%: 3,90% (231 janelas)Ibovespa — 5% a 10%: 4,85% (287 janelas)Ibovespa — 10% a 15%: 6,94% (411 janelas)Ibovespa — 15% a 30%: 14,66% (868 janelas)Ibovespa — 30% a 50%: 12,87% (762 janelas)Ibovespa — 50% a 80%: 14,25% (844 janelas)Ibovespa — 80% a 120%: 9,71% (575 janelas)Ibovespa — acima de 120%: 11,70% (693 janelas)NASDAQ Composite (R$) — abaixo de -50%: 0,00% (0 janelas)NASDAQ Composite (R$) — -50% a -25%: 7,38% (437 janelas)NASDAQ Composite (R$) — -25% a -10%: 12,33% (730 janelas)NASDAQ Composite (R$) — -10% a 0%: 4,10% (243 janelas)NASDAQ Composite (R$) — 0% a 5%: 2,16% (128 janelas)NASDAQ Composite (R$) — 5% a 10%: 3,55% (210 janelas)NASDAQ Composite (R$) — 10% a 15%: 3,02% (179 janelas)NASDAQ Composite (R$) — 15% a 30%: 10,22% (605 janelas)NASDAQ Composite (R$) — 30% a 50%: 6,00% (355 janelas)NASDAQ Composite (R$) — 50% a 80%: 12,31% (729 janelas)NASDAQ Composite (R$) — 80% a 120%: 20,15% (1.193 janelas)NASDAQ Composite (R$) — acima de 120%: 18,78% (1.112 janelas)S&P 500 TR (R$) — abaixo de -50%: 0,00% (0 janelas)S&P 500 TR (R$) — -50% a -25%: 7,67% (454 janelas)S&P 500 TR (R$) — -25% a -10%: 7,09% (420 janelas)S&P 500 TR (R$) — -10% a 0%: 6,30% (373 janelas)S&P 500 TR (R$) — 0% a 5%: 3,43% (203 janelas)S&P 500 TR (R$) — 5% a 10%: 2,06% (122 janelas)S&P 500 TR (R$) — 10% a 15%: 3,07% (182 janelas)S&P 500 TR (R$) — 15% a 30%: 11,37% (673 janelas)S&P 500 TR (R$) — 30% a 50%: 8,21% (486 janelas)S&P 500 TR (R$) — 50% a 80%: 17,16% (1.016 janelas)S&P 500 TR (R$) — 80% a 120%: 18,19% (1.077 janelas)S&P 500 TR (R$) — acima de 120%: 15,45% (915 janelas)

Número de janelas de retornos observados para cada faixa de retorno total.

Retornos anualizados por ativo — Distribuição de frequência de retornos anuais

Séries no gráfico — até 7

7 de 7 séries. Desmarque uma série para poder marcar outra.

Distribuição do retorno anualizado das janelas de 3 ano(s), uma coluna por série: CDI, Dólar, Ibovespa, IMA-B, NASDAQ Composite (R$), Ouro (R$/grama), S&P 500 TR (R$). A largura de cada coluna é a proporção de janelas naquela faixa de retorno. Os números exatos estão na tabela logo abaixo do gráfico.-20%0%20%40%RETORNO ANUALIZADOCDICDI — Retorno máximo: 19,96% a.a. · Média: 11,81% a.a. · Mediana: 11,10% a.a. · Retorno mínimo: 4,24% a.a. · Negativas: 0,00%DólarDólar — Retorno máximo: 27,43% a.a. · Média: 4,09% a.a. · Mediana: 3,68% a.a. · Retorno mínimo: -17,11% a.a. · Negativas: 35,03%IbovespaIbovespa — Retorno máximo: 57,68% a.a. · Média: 11,21% a.a. · Mediana: 8,55% a.a. · Retorno mínimo: -17,93% a.a. · Negativas: 21,11%IMA-BIMA-B — Retorno máximo: 20,35% a.a. · Média: 12,57% a.a. · Mediana: 13,68% a.a. · Retorno mínimo: 3,10% a.a. · Negativas: 0,00%NASDAQ Composite(R$)NASDAQ Composite (R$) — Retorno máximo: 54,41% a.a. · Média: 14,63% a.a. · Mediana: 15,32% a.a. · Retorno mínimo: -19,90% a.a. · Negativas: 23,81%Ouro (R$/grama)Ouro (R$/grama) — Retorno máximo: 42,38% a.a. · Média: 14,69% a.a. · Mediana: 13,25% a.a. · Retorno mínimo: -5,31% a.a. · Negativas: 4,97%S&P 500 TR (R$)S&P 500 TR (R$) — Retorno máximo: 45,59% a.a. · Média: 13,92% a.a. · Mediana: 15,29% a.a. · Retorno mínimo: -14,91% a.a. · Negativas: 21,06%LARGURA = PROPORÇÃO DAS JANELAS DE 3 ANOS NAQUELE RETORNO

Os números do gráfico

CDI11,81% a.a.11,10% a.a.0,00%4,24% a.a.19,96% a.a.
Dólar4,09% a.a.3,68% a.a.35,03%-17,11% a.a.27,43% a.a.
Ibovespa11,21% a.a.8,55% a.a.21,11%-17,93% a.a.57,68% a.a.
IMA-B12,57% a.a.13,68% a.a.0,00%3,10% a.a.20,35% a.a.
NASDAQ Composite (R$)14,63% a.a.15,32% a.a.23,81%-19,90% a.a.54,41% a.a.
Ouro (R$/grama)14,69% a.a.13,25% a.a.4,97%-5,31% a.a.42,38% a.a.
S&P 500 TR (R$)13,92% a.a.15,29% a.a.21,06%-14,91% a.a.45,59% a.a.

A largura de cada coluna é a proporção de janelas naquele retorno. O traço claro é a mediana e o losango é a média. As hastes chegam ao retorno mínimo e ao máximo de verdade, e não a um corte estatístico: a pior janela do estudo é justamente o que esta página existe para mostrar. Aqui a cor marca a ordem da legenda, não o ativo; cada coluna tem o nome escrito embaixo.

CDI

Média11,81% a.a.
Mediana11,10% a.a.
Janelas negativas
0,00%
Janelas
5.921
Retorno mínimo
13,27%
Retorno máximo
72,62%

Dólar

Média4,09% a.a.
Mediana3,68% a.a.
Janelas negativas
35,03%
Janelas
5.921
Retorno mínimo
-43,04%
Retorno máximo
106,92%

Ibovespa

Média11,21% a.a.
Mediana8,55% a.a.
Janelas negativas
21,11%
Janelas
5.921
Retorno mínimo
-44,73%
Retorno máximo
292,01%

IMA-B

Média12,57% a.a.
Mediana13,68% a.a.
Janelas negativas
0,00%
Janelas
4.991
Retorno mínimo
9,60%
Retorno máximo
74,31%

NASDAQ Composite (R$)R$

Média14,63% a.a.
Mediana15,32% a.a.
Janelas negativas
23,81%
Janelas
5.921
Retorno mínimo
-48,62%
Retorno máximo
268,14%

NASDAQ Composite (US$)US$

Média10,10% a.a.
Mediana12,17% a.a.
Janelas negativas
16,15%
Janelas
5.921
Retorno mínimo
-74,68%
Retorno máximo
152,76%

Ouro (R$/grama)

Média14,69% a.a.
Mediana13,25% a.a.
Janelas negativas
4,97%
Janelas
5.921
Retorno mínimo
-15,09%
Retorno máximo
188,60%

S&P 500 TR (R$)R$

Média13,92% a.a.
Mediana15,29% a.a.
Janelas negativas
21,06%
Janelas
5.921
Retorno mínimo
-38,40%
Retorno máximo
208,59%

S&P 500 TR (US$)US$

Média9,42% a.a.
Mediana11,42% a.a.
Janelas negativas
16,80%
Janelas
5.921
Retorno mínimo
-43,59%
Retorno máximo
115,84%

Onde o selo de moeda aparece, os dois cartões são a mesma série. A diferença entre eles não é desempenho do índice: é o câmbio do período. Quem compra o índice lá fora fica posicionado nas duas coisas ao mesmo tempo, e o resultado das duas chega junto no mesmo extrato.

Média e mediana aparecem juntas de propósito: quando divergem, a ordem do ranking muda conforme a escolhida. Retorno mínimo e máximo são retorno total do período, não anualizado.

Mediana por período de entrada — janelas de 3 anos

Cada coluna reúne as janelas de 3 anos que começaram dentro daquela faixa de datas. O rótulo é a data de entrada, e não o período medido: quem entrou no fim de uma faixa só viu o resultado 3 anos depois, já dentro da faixa seguinte. Por isso cada coluna diz, sob o rótulo, até quando vão as entradas e até quando os resultados delas se realizaram.

Mediana do retorno anualizado, por período de entrada
Séries em reais
CDI19,26% a.a.10,74% a.a.9,84% a.a.8,96% a.a.
Dólar-6,22% a.a.-2,72% a.a.12,28% a.a.4,48% a.a.
Euro0,17% a.a.-3,56% a.a.9,43% a.a.5,57% a.a.
Ibovespa27,04% a.a.Maior mediana entre as séries em reais nesta faixa.7,37% a.a.-3,63% a.a.10,24% a.a.
IFIXSem janela de 3 anos iniciada em 2000–2004: a série começa em 30/12/2010.Sem janela de 3 anos iniciada em 2005–2009: a série começa em 30/12/2010.8,60% a.a.1.010 das 1.259 entradas desta faixa; a série começa em 30/12/2010.7,35% a.a.
IMA-B18,07% a.a.328 das 1.258 entradas desta faixa; a série começa em 16/09/2003.16,01% a.a.11,65% a.a.8,65% a.a.
IMA-B 516,32% a.a.328 das 1.258 entradas desta faixa; a série começa em 16/09/2003.14,60% a.a.12,05% a.a.9,72% a.a.
IMA-B 5+21,28% a.a.328 das 1.258 entradas desta faixa; a série começa em 16/09/2003.18,42% a.a.Maior mediana entre as séries em reais nesta faixa.11,88% a.a.7,72% a.a.
NASDAQ Composite (R$)-1,03% a.a.-6,04% a.a.28,69% a.a.Maior mediana entre as séries em reais nesta faixa.23,11% a.a.Maior mediana entre as séries em reais nesta faixa.
Ouro (R$/grama)10,47% a.a.15,76% a.a.9,38% a.a.16,46% a.a.
S&P 500 (R$)1,45% a.a.-8,50% a.a.25,52% a.a.18,35% a.a.
S&P 500 TR (R$)3,20% a.a.-6,73% a.a.28,27% a.a.20,29% a.a.
Carteira equal-weight10,66% a.a.328 das 1.258 entradas desta faixa; a série começa em 16/09/2003.8,81% a.a.15,41% a.a.15,85% a.a.
Séries em dólares
NASDAQ Composite (US$)6,20% a.a.2,25% a.a.14,54% a.a.Maior mediana entre as séries em dólares nesta faixa.16,08% a.a.Maior mediana entre as séries em dólares nesta faixa.
S&P 500 (US$)6,56% a.a.-1,76% a.a.11,43% a.a.11,28% a.a.
S&P 500 TR (US$)8,51% a.a.0,45% a.a.13,86% a.a.13,42% a.a.
Ouro (US$/onça)14,46% a.a.Maior mediana entre as séries em dólares nesta faixa.20,37% a.a.Maior mediana entre as séries em dólares nesta faixa.-2,60% a.a.9,53% a.a.

A última coluna não tem data final. Ela reúne as entradas de 02/01/2015 em diante que já completaram 3 anos — a última é 28/07/2023, e o resultado dela fechou em 28/07/2026. Quem entrou depois ainda não cumpriu o prazo e não entra em conta nenhuma desta tabela. Quanto maior o horizonte, mais cedo essa coluna termina.

Um traço não é um zero. Onde aparece “—”, a série ainda não existia na faixa e não há janela alguma para medir; o ponteiro sobre a célula diz desde quando ela existe.

O asterisco marca a série que não cobre a coluna inteira. A contagem no alto de cada coluna é a das séries que existiam durante toda a faixa de entrada. Onde a série começa depois, a mediana descreve só o trecho em que ela já existia: IFIX (desde 30/12/2010), 1.010 de 1.259 em 2010–2014; IMA-B (desde 16/09/2003), 328 de 1.258 em 2000–2004; IMA-B 5 (desde 16/09/2003), 328 de 1.258 em 2000–2004; IMA-B 5+ (desde 16/09/2003), 328 de 1.258 em 2000–2004; Carteira equal-weight (desde 16/09/2003), 328 de 1.258 em 2000–2004.

O fundo repete o número, não acrescenta nada a ele. A intensidade é proporcional à mediana e compara as séries apenas dentro do mesmo bloco de moeda e da mesma coluna; mediana igual ou abaixo de zero fica sem fundo. Ela não compara colunas entre si, e não há cor de “certo” nem de “errado” aqui — há retorno maior e retorno menor. O maior de cada bloco em cada faixa vem em negrito.

Retorno em reais e retorno em dólares ficam em blocos separados porque não são a mesma unidade: a diferença entre as duas versões de um mesmo índice é o câmbio do período. Por isso a ordenação por coluna também acontece dentro de cada bloco, e nunca entre eles.

O que este horizonte mostra

Em 3 anos, o CDI não registra uma única janela negativa. A pior delas ainda rendeu 13,27% no período, e a melhor, 72,62%. Entre as 8 demais séries em destaque, a proporção de janelas negativas vai de 0,00% a 35,03%, e a pior janela do conjunto perdeu 74,68%.

A diferença entre as séries está menos no centro da distribuição do que na largura dela: média e mediana das ações chegam perto, e às vezes acima, das do CDI, enquanto a cauda esquerda delas não tem equivalente no CDI. A página de metodologia explica por que média e mediana divergem e o que muda de um horizonte para outro.