Bruno Palacio

O estudo

Vinte e cinco anos de investimentos no Brasil

Janelas móveis — 2 anos

São 6.170 janelas de 2 anos por série, cobrindo de 03/01/2000 a 27/07/2026. Cada uma começa num pregão e termina no pregão de 2 anos depois; a barra do gráfico conta quantas delas terminaram dentro de cada faixa de retorno total.

Dois anos diluem parte do ruído de um único ano, mas ainda não atravessam um ciclo inteiro. É um horizonte intermediário, e a forma das distribuições mostra isso: já se deslocam, e continuam largas.

Janelas móveis de 2 anos

CDI11,96% a.a.11,86% a.a.0,00%6,60%47,10%
Dólar4,78% a.a.4,47% a.a.36,11%-34,12%111,57%
Ibovespa11,10% a.a.8,59% a.a.33,81%-48,25%185,83%
IMA-B12,53% a.a.13,70% a.a.0,00%0,09%51,91%
NASDAQ Composite (R$)14,94% a.a.13,98% a.a.28,65%-51,05%181,41%
NASDAQ Composite (US$)10,02% a.a.11,45% a.a.20,02%-69,81%116,90%
Ouro (R$/grama)16,17% a.a.14,80% a.a.15,07%-22,96%172,57%
S&P 500 TR (R$)14,36% a.a.12,24% a.a.22,59%-42,98%135,55%
S&P 500 TR (US$)9,42% a.a.11,10% a.a.16,86%-49,55%105,48%

Média e mediana são do retorno anualizado. Retorno mínimo e máximo são o retorno total do período. Clique no título de uma coluna para ordenar por ela; o terceiro clique devolve a ordem original.

Concentração de retornos por faixa para cada ativo — Janelas de 2 anos — Retorno total

Séries no gráfico — até 4

4 de 4 séries. Desmarque uma série para poder marcar outra.

  • CDI
  • Ibovespa
  • NASDAQ Composite (R$)
  • S&P 500 TR (R$)

Aqui a cor é da linha desta legenda, e não do ativo — nos demais gráficos do site, cada ativo mantém a sua.

Distribuição das janelas de 2 ano(s) por faixa de retorno total: CDI, Ibovespa, NASDAQ Composite (R$), S&P 500 TR (R$). A cor de cada barra é a da linha correspondente da legenda, e não a do ativo, ao contrário dos demais gráficos do site. Os números exatos estão na tabela do início da página.0%20%40%60%% DAS JANELAS DE 2 ANOSabaixo de -50%-50% a -25%-25% a -10%-10% a 0%0% a 5%5% a 10%10% a 15%15% a 30%30% a 50%50% a 80%80% a 120%acima de 120%CDI — abaixo de -50%: 0,00% (0 janelas)CDI — -50% a -25%: 0,00% (0 janelas)CDI — -25% a -10%: 0,00% (0 janelas)CDI — -10% a 0%: 0,00% (0 janelas)CDI — 0% a 5%: 0,00% (0 janelas)CDI — 5% a 10%: 6,63% (409 janelas)CDI — 10% a 15%: 7,59% (468 janelas)CDI — 15% a 30%: 61,96% (3.823 janelas)CDI — 30% a 50%: 23,82% (1.470 janelas)CDI — 50% a 80%: 0,00% (0 janelas)CDI — 80% a 120%: 0,00% (0 janelas)CDI — acima de 120%: 0,00% (0 janelas)Ibovespa — abaixo de -50%: 0,00% (0 janelas)Ibovespa — -50% a -25%: 4,13% (255 janelas)Ibovespa — -25% a -10%: 15,22% (939 janelas)Ibovespa — -10% a 0%: 14,46% (892 janelas)Ibovespa — 0% a 5%: 4,39% (271 janelas)Ibovespa — 5% a 10%: 3,82% (236 janelas)Ibovespa — 10% a 15%: 4,76% (294 janelas)Ibovespa — 15% a 30%: 14,07% (868 janelas)Ibovespa — 30% a 50%: 12,11% (747 janelas)Ibovespa — 50% a 80%: 15,93% (983 janelas)Ibovespa — 80% a 120%: 8,12% (501 janelas)Ibovespa — acima de 120%: 2,98% (184 janelas)NASDAQ Composite (R$) — abaixo de -50%: 0,06% (4 janelas)NASDAQ Composite (R$) — -50% a -25%: 7,16% (442 janelas)NASDAQ Composite (R$) — -25% a -10%: 13,92% (859 janelas)NASDAQ Composite (R$) — -10% a 0%: 7,50% (463 janelas)NASDAQ Composite (R$) — 0% a 5%: 3,63% (224 janelas)NASDAQ Composite (R$) — 5% a 10%: 3,03% (187 janelas)NASDAQ Composite (R$) — 10% a 15%: 3,44% (212 janelas)NASDAQ Composite (R$) — 15% a 30%: 11,41% (704 janelas)NASDAQ Composite (R$) — 30% a 50%: 11,36% (701 janelas)NASDAQ Composite (R$) — 50% a 80%: 19,34% (1.193 janelas)NASDAQ Composite (R$) — 80% a 120%: 12,29% (758 janelas)NASDAQ Composite (R$) — acima de 120%: 6,86% (423 janelas)S&P 500 TR (R$) — abaixo de -50%: 0,00% (0 janelas)S&P 500 TR (R$) — -50% a -25%: 4,55% (281 janelas)S&P 500 TR (R$) — -25% a -10%: 7,41% (457 janelas)S&P 500 TR (R$) — -10% a 0%: 10,63% (656 janelas)S&P 500 TR (R$) — 0% a 5%: 6,50% (401 janelas)S&P 500 TR (R$) — 5% a 10%: 6,26% (386 janelas)S&P 500 TR (R$) — 10% a 15%: 4,13% (255 janelas)S&P 500 TR (R$) — 15% a 30%: 13,44% (829 janelas)S&P 500 TR (R$) — 30% a 50%: 11,59% (715 janelas)S&P 500 TR (R$) — 50% a 80%: 20,19% (1.246 janelas)S&P 500 TR (R$) — 80% a 120%: 14,67% (905 janelas)S&P 500 TR (R$) — acima de 120%: 0,63% (39 janelas)

Número de janelas de retornos observados para cada faixa de retorno total.

Retornos anualizados por ativo — Distribuição de frequência de retornos anuais

Séries no gráfico — até 7

7 de 7 séries. Desmarque uma série para poder marcar outra.

Distribuição do retorno anualizado das janelas de 2 ano(s), uma coluna por série: CDI, Dólar, Ibovespa, IMA-B, NASDAQ Composite (R$), Ouro (R$/grama), S&P 500 TR (R$). A largura de cada coluna é a proporção de janelas naquela faixa de retorno. Os números exatos estão na tabela logo abaixo do gráfico.-20%0%20%40%60%RETORNO ANUALIZADOCDICDI — Retorno máximo: 21,29% a.a. · Média: 11,96% a.a. · Mediana: 11,86% a.a. · Retorno mínimo: 3,25% a.a. · Negativas: 0,00%DólarDólar — Retorno máximo: 45,46% a.a. · Média: 4,78% a.a. · Mediana: 4,47% a.a. · Retorno mínimo: -18,84% a.a. · Negativas: 36,11%IbovespaIbovespa — Retorno máximo: 69,07% a.a. · Média: 11,10% a.a. · Mediana: 8,59% a.a. · Retorno mínimo: -28,06% a.a. · Negativas: 33,81%IMA-BIMA-B — Retorno máximo: 23,25% a.a. · Média: 12,53% a.a. · Mediana: 13,70% a.a. · Retorno mínimo: 0,05% a.a. · Negativas: 0,00%NASDAQ Composite(R$)NASDAQ Composite (R$) — Retorno máximo: 67,75% a.a. · Média: 14,94% a.a. · Mediana: 13,98% a.a. · Retorno mínimo: -30,04% a.a. · Negativas: 28,65%Ouro (R$/grama)Ouro (R$/grama) — Retorno máximo: 65,10% a.a. · Média: 16,17% a.a. · Mediana: 14,80% a.a. · Retorno mínimo: -12,23% a.a. · Negativas: 15,07%S&P 500 TR (R$)S&P 500 TR (R$) — Retorno máximo: 53,48% a.a. · Média: 14,36% a.a. · Mediana: 12,24% a.a. · Retorno mínimo: -24,49% a.a. · Negativas: 22,59%LARGURA = PROPORÇÃO DAS JANELAS DE 2 ANOS NAQUELE RETORNO

Os números do gráfico

CDI11,96% a.a.11,86% a.a.0,00%3,25% a.a.21,29% a.a.
Dólar4,78% a.a.4,47% a.a.36,11%-18,84% a.a.45,46% a.a.
Ibovespa11,10% a.a.8,59% a.a.33,81%-28,06% a.a.69,07% a.a.
IMA-B12,53% a.a.13,70% a.a.0,00%0,05% a.a.23,25% a.a.
NASDAQ Composite (R$)14,94% a.a.13,98% a.a.28,65%-30,04% a.a.67,75% a.a.
Ouro (R$/grama)16,17% a.a.14,80% a.a.15,07%-12,23% a.a.65,10% a.a.
S&P 500 TR (R$)14,36% a.a.12,24% a.a.22,59%-24,49% a.a.53,48% a.a.

A largura de cada coluna é a proporção de janelas naquele retorno. O traço claro é a mediana e o losango é a média. As hastes chegam ao retorno mínimo e ao máximo de verdade, e não a um corte estatístico: a pior janela do estudo é justamente o que esta página existe para mostrar. Aqui a cor marca a ordem da legenda, não o ativo; cada coluna tem o nome escrito embaixo.

CDI

Média11,96% a.a.
Mediana11,86% a.a.
Janelas negativas
0,00%
Janelas
6.170
Retorno mínimo
6,60%
Retorno máximo
47,10%

Dólar

Média4,78% a.a.
Mediana4,47% a.a.
Janelas negativas
36,11%
Janelas
6.170
Retorno mínimo
-34,12%
Retorno máximo
111,57%

Ibovespa

Média11,10% a.a.
Mediana8,59% a.a.
Janelas negativas
33,81%
Janelas
6.170
Retorno mínimo
-48,25%
Retorno máximo
185,83%

IMA-B

Média12,53% a.a.
Mediana13,70% a.a.
Janelas negativas
0,00%
Janelas
5.240
Retorno mínimo
0,09%
Retorno máximo
51,91%

NASDAQ Composite (R$)R$

Média14,94% a.a.
Mediana13,98% a.a.
Janelas negativas
28,65%
Janelas
6.170
Retorno mínimo
-51,05%
Retorno máximo
181,41%

NASDAQ Composite (US$)US$

Média10,02% a.a.
Mediana11,45% a.a.
Janelas negativas
20,02%
Janelas
6.170
Retorno mínimo
-69,81%
Retorno máximo
116,90%

Ouro (R$/grama)

Média16,17% a.a.
Mediana14,80% a.a.
Janelas negativas
15,07%
Janelas
6.170
Retorno mínimo
-22,96%
Retorno máximo
172,57%

S&P 500 TR (R$)R$

Média14,36% a.a.
Mediana12,24% a.a.
Janelas negativas
22,59%
Janelas
6.170
Retorno mínimo
-42,98%
Retorno máximo
135,55%

S&P 500 TR (US$)US$

Média9,42% a.a.
Mediana11,10% a.a.
Janelas negativas
16,86%
Janelas
6.170
Retorno mínimo
-49,55%
Retorno máximo
105,48%

Onde o selo de moeda aparece, os dois cartões são a mesma série. A diferença entre eles não é desempenho do índice: é o câmbio do período. Quem compra o índice lá fora fica posicionado nas duas coisas ao mesmo tempo, e o resultado das duas chega junto no mesmo extrato.

Média e mediana aparecem juntas de propósito: quando divergem, a ordem do ranking muda conforme a escolhida. Retorno mínimo e máximo são retorno total do período, não anualizado.

Mediana por período de entrada — janelas de 2 anos

Cada coluna reúne as janelas de 2 anos que começaram dentro daquela faixa de datas. O rótulo é a data de entrada, e não o período medido: quem entrou no fim de uma faixa só viu o resultado 2 anos depois, já dentro da faixa seguinte. Por isso cada coluna diz, sob o rótulo, até quando vão as entradas e até quando os resultados delas se realizaram.

Mediana do retorno anualizado, por período de entrada
Séries em reais
CDI18,11% a.a.11,73% a.a.10,31% a.a.10,05% a.a.
Dólar2,23% a.a.-8,54% a.a.13,41% a.a.4,73% a.a.
Euro9,24% a.a.-3,61% a.a.10,15% a.a.7,28% a.a.
Ibovespa27,31% a.a.Maior mediana entre as séries em reais nesta faixa.11,18% a.a.-4,87% a.a.11,61% a.a.
IFIXSem janela de 2 anos iniciada em 2000–2004: a série começa em 30/12/2010.Sem janela de 2 anos iniciada em 2005–2009: a série começa em 30/12/2010.2,96% a.a.1.010 das 1.259 entradas desta faixa; a série começa em 30/12/2010.8,83% a.a.
IMA-B16,27% a.a.328 das 1.258 entradas desta faixa; a série começa em 16/09/2003.15,52% a.a.13,27% a.a.9,59% a.a.
IMA-B 514,98% a.a.328 das 1.258 entradas desta faixa; a série começa em 16/09/2003.14,60% a.a.13,41% a.a.10,11% a.a.
IMA-B 5+18,19% a.a.328 das 1.258 entradas desta faixa; a série começa em 16/09/2003.17,74% a.a.Maior mediana entre as séries em reais nesta faixa.13,20% a.a.8,94% a.a.
NASDAQ Composite (R$)-2,73% a.a.-1,58% a.a.30,44% a.a.25,22% a.a.Maior mediana entre as séries em reais nesta faixa.
Ouro (R$/grama)13,82% a.a.14,26% a.a.15,01% a.a.16,19% a.a.
S&P 500 (R$)1,15% a.a.-5,20% a.a.28,45% a.a.20,52% a.a.
S&P 500 TR (R$)2,75% a.a.-3,15% a.a.31,23% a.a.Maior mediana entre as séries em reais nesta faixa.22,65% a.a.
Carteira equal-weight8,89% a.a.328 das 1.258 entradas desta faixa; a série começa em 16/09/2003.10,21% a.a.14,68% a.a.17,79% a.a.
Séries em dólares
NASDAQ Composite (US$)5,61% a.a.5,02% a.a.14,11% a.a.Maior mediana entre as séries em dólares nesta faixa.17,27% a.a.Maior mediana entre as séries em dólares nesta faixa.
S&P 500 (US$)5,13% a.a.2,77% a.a.11,21% a.a.12,66% a.a.
S&P 500 TR (US$)7,05% a.a.4,74% a.a.13,57% a.a.14,76% a.a.
Ouro (US$/onça)12,63% a.a.Maior mediana entre as séries em dólares nesta faixa.22,15% a.a.Maior mediana entre as séries em dólares nesta faixa.-5,53% a.a.8,18% a.a.

A última coluna não tem data final. Ela reúne as entradas de 02/01/2015 em diante que já completaram 2 anos — a última é 26/07/2024, e o resultado dela fechou em 27/07/2026. Quem entrou depois ainda não cumpriu o prazo e não entra em conta nenhuma desta tabela. Quanto maior o horizonte, mais cedo essa coluna termina.

Um traço não é um zero. Onde aparece “—”, a série ainda não existia na faixa e não há janela alguma para medir; o ponteiro sobre a célula diz desde quando ela existe.

O asterisco marca a série que não cobre a coluna inteira. A contagem no alto de cada coluna é a das séries que existiam durante toda a faixa de entrada. Onde a série começa depois, a mediana descreve só o trecho em que ela já existia: IFIX (desde 30/12/2010), 1.010 de 1.259 em 2010–2014; IMA-B (desde 16/09/2003), 328 de 1.258 em 2000–2004; IMA-B 5 (desde 16/09/2003), 328 de 1.258 em 2000–2004; IMA-B 5+ (desde 16/09/2003), 328 de 1.258 em 2000–2004; Carteira equal-weight (desde 16/09/2003), 328 de 1.258 em 2000–2004.

O fundo repete o número, não acrescenta nada a ele. A intensidade é proporcional à mediana e compara as séries apenas dentro do mesmo bloco de moeda e da mesma coluna; mediana igual ou abaixo de zero fica sem fundo. Ela não compara colunas entre si, e não há cor de “certo” nem de “errado” aqui — há retorno maior e retorno menor. O maior de cada bloco em cada faixa vem em negrito.

Retorno em reais e retorno em dólares ficam em blocos separados porque não são a mesma unidade: a diferença entre as duas versões de um mesmo índice é o câmbio do período. Por isso a ordenação por coluna também acontece dentro de cada bloco, e nunca entre eles.

O que este horizonte mostra

Em 2 anos, o CDI não registra uma única janela negativa. A pior delas ainda rendeu 6,60% no período, e a melhor, 47,10%. Entre as 8 demais séries em destaque, a proporção de janelas negativas vai de 0,00% a 36,11%, e a pior janela do conjunto perdeu 69,81%.

A diferença entre as séries está menos no centro da distribuição do que na largura dela: média e mediana das ações chegam perto, e às vezes acima, das do CDI, enquanto a cauda esquerda delas não tem equivalente no CDI. A página de metodologia explica por que média e mediana divergem e o que muda de um horizonte para outro.